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摘要： 白糖自8月中探底5500元以来，反弹至6000元附近，随后偏强震荡。目前波动在5800元之上。外盘探底17美分后在巴西不断的利好预期下反弹，当前维持21-23美分的区间走势。 核心逻辑： 1.全球供给走向收缩：巴西压榨高峰进入尾声，印度暂未宣布出口，泰国升贴水维持高位。 2.国内糖浆预拌粉供给增加以及产区本年度增产大概率落地。 综上，全球原糖贸易流偏紧的格局再现，流通货源走向集中，且泰国升贴维持高位，原糖市场四季度维持高位，大概率在21-23美分波动。外盘强势为国内糖价提供一定价格支撑。但国内在增产预期以及国内糖浆预拌粉进口量同比大增的情境之下，向上阻力较大。我们预计四季度郑糖在5600-6100元之内波动。 风险点： 海外巴西天气扰动、国内增产不及预期。 正文： 一、基本情况 国内糖价反弹至6000元附近后开启急速下
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