【国君宏观】社融收缩即将步入缓和期——5月金融数据点评

文章预览

导读 5月社融信贷略低于预期，排除基数影响外，非标、企业债、政府债拖累显著。信贷不弱，结构继续优化，企业中长贷仍强，而居民贷款成拖累，前者体现制造业投资有支撑，后者体现地产调控影响逐步显现。后续社融增速回落趋缓，收缩最快的阶段已经过去，年底有望反弹至11%附近。 摘要 2021年5月金融数据公布，社融信贷略低于预期，信用收缩仍在持续。但下行仍有较大基数效应。社融结构变化，体现当前政策防风险特征： 1）社融增速较上月回落0.7个点，在连续多月快速下行后，表观收缩最快的阶段基本结束。未来对信贷、非标等压降空间已经大幅降低。 2）扣除基数影响，非标与城投压降、政府债发行缓慢、短贷严监管影响，对社融产生显著拖累，三者均体现出当前防风险的特征。 3）信贷结构进一步优化，企业中长贷保持强劲，低于预 ………………………………