【重点推荐】有色刘华峰/徐明德/汤龑：索通发展（603612）预焙阳极第一标的

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首次覆盖增持评级。预测公司2017-2019年EPS2.62/3.24/3.48元/股。我们认为公司是预焙阳极行业唯一标的，成本优势明显。将受益于冬季限产、预焙阳极加速上涨带来的业绩弹性，预焙阳极每上涨1000元/吨，假设其他成本不变，公司净利润涨幅为4.8亿。目标价71.3元,对应2017~2019年PE27/22/21倍，当前空间44.3%，首次覆盖增持评级。预焙阳极第一标的，竞争优势明确。公司预焙阳极产能为86万吨/年（甘肃嘉峪关59万吨，山东27万吨），是国内最大独立预焙阳极生产商，预计到18年产能将提高至100万吨。过往三年公司的产能利用率达到110%左右，产量弹性较大。公司技术优势明确；16年出口产品34.4万吨，客户包括俄铝、齐力铝业、阿联酋铝业等知名厂商，品牌享誉全球。预焙阳极将 ………………………………