主要观点总结
8月央行提示长端利率风险，货政报告表示开展压力测试，债市大幅调整，信用债在整体溢价低、市场流动性诉求高、非银负债端存在赎回压力的背景下调整尤为明显，但月末行情呈现出企稳态势。展望后市，当前仍是信用债调整导致赎回的重要观察期，需进一步确认赎回压力是否缓解。可重点从两个维度进一步观察市场：一是2y以内信用债是否持续企稳，是否形成了由短及长、由高等级向低等级的明确修复趋势。二是机构行为指标，银行理财规模下降，后续出于提前防范、净值管理、止盈等目的或仍有赎回行为，赚钱效应下降后线上平台渠道销售的基金也面临个人投资者的小额赎回，需高频关注信用债卖盘力量变化。策略方面，当前信用债配置性价比有所回升，负债稳定的机构，可以从短端着手逐步进行配置，中长端保持观察，根据市场变化情况稍缓介入。交易型产品账户，参与博弈主要考虑负债及流动性管理要求，可优选流动性高的短端信用品种。
关键观点总结
关键观点1: 央行提示长端利率风险，货政报告表示开展压力测试，债市大幅调整，信用债调整尤为明显
8月央行提示长端利率风险，货政报告表示开展压力测试，对债市产生显著影响，信用债在多重压力下调整尤为明显，月末行情呈现出企稳态势。
关键观点2: 信用债市场需进一步观察赎回压力是否缓解
当前仍处于信用债调整导致赎回的重要观察期，需确认赎回压力是否缓解，以判断市场后续走势。
关键观点3: 可关注短端配置机会，中长端保持观察
策略上，当前信用债配置性价比有所回升，建议从短端着手逐步配置，中长端保持观察，根据市场变化进行介入。
关键观点4: 交易型产品账户应优选流动性高的短端信用品种
交易型产品账户在参与债券博弈时，应考虑负债及流动性管理要求，优选流动性高的短端信用品种。
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摘要 8月央行提示长端利率风险，货政报告表示开展压力测试，债市大幅调整，信用债在整体溢价低、市场流动性诉求高、非银负债端存在赎回压力的背景下调整尤为明显，但月末行情呈现出企稳态势。 展望后市，当前仍是信用债调整导致赎回的重要观察期，需进一步确认赎回压力是否缓解。可重点从两个维度进一步观察市场：（1）2y以内信用债是否持续企稳 ，是否形成了由短及长、由高等级向低等级的明确修复趋势。当前2y以内品种信用利差保护已有一定吸引力，但2y以上品种利差绝对水平仍普遍较低，或仍有上调空间。考虑到本轮调整银行理财净值和规模整体稳定，若赎回基金直接配置债券，则更偏好短端品种，因此短端或率先企稳。 （2）机构行为指标， 8月最后一周银行理财规模下降3050亿，略超季节性（2023年同期下降1600亿），反应银行理
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