转债等风来，把握科技与内需风向标——2025转债年度展望

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2024 作者：谭逸鸣/唐梦涵（联系人） 摘  要 市场回顾：金融与科技制造领涨，消费股疲软 2024年，A股市场“开门红”落空后上演了几轮跌宕起伏的回调行情，9月24日以来，A股又在政策驱动下创历史记录般快速上涨。转债市场一方面跟随正股权益市场“浮沉”，另一方面也面临着债底信用风险的干扰，年内表现“一波三折”。 全年来看，2024年，权益“逆袭”债券，但小微盘股“风光”不再；金融行业领涨，中游制造、TMT表现整体占优，下游消费行业表现偏弱。 转债跟涨与抗跌属性阶段性弱化，转股价值大幅下跌与债底支撑弱化共同造成转债弱势表现。但下修常态化及叠加条款博弈，转债局部赚钱效应并不弱，大盘转债稳健占优，小盘、低评级转债弹性更高 。 供需格局：底仓券退出速度提升，需求盘稳固 年内新发转债明显缩量，大盘AAA转债缺 ………………………………