国君固收｜债券ETF：现状与投资价值

主要观点总结

本文介绍了资本新规对被动债基规模增长的影响，以及债券ETF的配置需求和优势。文章指出，随着《商业银行资本管理办法》的实施，公募类产品风险资本消耗增加，推动了债券指数基金的配置需求。截至2024年Q3，被动指数债基规模突破1万亿，债券ETF规模约1300余亿元。债券ETF以机构投资者为主，提供工具化投资配置的机会。通过对比分析主动债基和债券ETF的成本优势，文章强调了债券ETF的价值。同时，风险提示经济恢复超预期，过去业绩不代表未来表现。

关键观点总结

关键观点1: 资本新规带动被动债基快速增长

随着《商业银行资本管理办法》的实施，公募类产品风险资本消耗增加，推动了债券指数基金的配置需求，被动债基规模快速增长。

关键观点2: 债券ETF配置需求增加

债券ETF规模突破1300余亿元，成为机构投资者进行工具化投资配置的较好选择。

关键观点3: 债券ETF成本优势凸显

主动债基超额空间压缩下，债券ETF的成本优势价值逐步凸显，其每年15-20bp成本优势逐渐显现。

关键观点4: 风险提示及法律声明

文章提示经济恢复超预期，过去业绩不代表未来表现，且本订阅号仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。本订阅号不是研究报告发布平台，所载内容版权为国泰君安证券所有。

文章预览

资本新规带动下，被动债基规模迎来快速增长。 2024年1月1日, 《商业银行资本管理办法》正式实施，对于难以获得底层资产信息的公募类产品将提升银行持有的风险资本消耗，进而带动了其对底层资产透明度较高的债券指数基金配置需求。截至2024Q3，我国被动指数债基总规模已突破1万亿，占所有债基整体规模的9.9%。其中，债券ETF规模约1300余亿元，占所有指数型债券基金的13.4%。 债券ETF目前仍由机构投资者占主导。 与股票型ETF持有人结构中个人投资者占比较高不同，尽管交易与配置的便利性，以及过去2-3年的债券牛市使得个人投资者持有债券型ETF比重有了明显的提升，但是目前这一品种仍然是满足机构投资者，诸如银行、保险、FOF等，进行工具化投资配置的较好选择，并且依旧由后者占主导。截至2024H1，所有债券ETF的持有人中，机构投资者占比超 ………………………………