研客专栏 | 铝：出口退税与内外平衡

主要观点总结

本文围绕铝材贸易流向、市场结构、出口利润、政策冲击及展望进行了阐述。文章指出俄铝因制裁大量流入中国，导致铝材市场内松外紧的结构，铝材出口受市场结构影响显著。同时，铝材出口利润受内外实际供需结构改变影响，沪伦比值反映了内外市场的价差结构。文章还分析了政策冲击对铝材出口的影响，认为在内外结构扭转前，铝材实际出口不会明显下滑。未来，随着海外降息周期的到来，预计铝材出口受影响较小，政策影响更多在加工利润分配上。

关键观点总结

关键观点1: 铝材贸易流向与市场结构

俄铝因制裁流入中国，形成内松外紧的市场结构，当前贸易流向由市场结构决定。

关键观点2: 铝材出口利润

铝材出口利润受内外实际供需结构改变影响，沪伦比值反映内外市场价差结构。

关键观点3: 政策冲击与展望

政策影响更多的是加工利润的分配，在内外结构扭转前，铝材实际出口不会明显下滑，预计未来铝材出口受影响较小。

文章预览

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 贾瑞斌 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点小结 当前的贸易流向很大程度上是由铝世界范围内的结构来塑造的，俄铝被LME以及其他西方机构制裁后大量流入中国，并使得铝形成内松外紧的市场结构，即当前的贸易流向（俄铝进入中国-中国出口铝材至欧洲、日韩）是由当前的市场结构导致的，在市场结构出现扭转之前，我们认为铝材的出口将不会出现明显的下滑。 0 1 结构与利润 数据来源：SMM、紫金天风期货 总体来看，铝材本身的出口呈现出明显的利润导向行的特征，实际的铝材出口量变化是极具弹性的。2021-2022年以及2024年开年至今的铝材实际出口量的回升均是由于实际出口利润的回升而带来的。而出口利润则更多的取决于内外实际供需结构的改变。在这里我们使用沪伦比值用于表 ………………………………