估值只有农夫山泉的1/9，怡宝输在了哪里？

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©读懂财经·消费组原创/出品 作者：杨扬 编辑：夏益军 包装水生意称的上是“富豪制造机“，先后诞生了宗庆后、钟睒睒两位首富。 能批量造首富是因为卖水这门生意太好了：超强的刚需属性、几乎无穷的生命周期、超高毛利的成本结构。 三个特征也正是投资人最喜欢的投资逻辑。所以，农夫山泉刚上市的时候，首日股价上涨53.95%。 现在“龙二”怡宝也会在23号上市。怡宝母公司华润饮料发行市值320亿港元至340亿港元，不到现在农夫山泉估值的1/9。而两者的营收差距只有1/3。怡宝是机会吗？ 本文持有以下观点： 1、怡宝的商业模式不如农夫山泉性感。对比成本结构，怡宝比农夫山泉多了一笔比利润还高的代工费。这是因为农夫山泉产线均是自建工厂，而怡宝注重工厂密度，选择了自建+代工模式。 2、渠道力不如品牌力。怡宝注重工厂密度，是因 ………………………………