【东吴双碳环保公用】地方化债环保受益：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向

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投资要点 政策端： 1 ）支持化债“力度最大” ： 2 0 2 4/ 10/1 2 ，财政部表示 拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务 ，加大力度支持地方化解债务风险， 是近年来出台支持化债力度最大措施 。 2 ）政策支持美丽中国建设： 2 0 2 4/ 10/12 ，人行等四部门发布《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》。 化债影响：解决 G 端应收，优化三表 & 促新增投资，环保板块迎价值重估。 1 ） 环保存量欠款问题突出： 截至 24H1 申万一级行业中，环保行业应收类 / 总资产 18% ，较均值高 7 pct ，应收类 / 净资产 4 3 % ，较均值高 1 7pct ，信用减值 / 归母 11% ，较均值高 3pct 。 2 ）受益化债逻辑：解决 G 端应收，优化资产负债表，改善现金流，减值冲回增厚盈利，资金回笼推动新增投资带动成长，板块有望迎估值修复 。在现金流担忧下， ………………………………