【广发宏观贺骁束】高频数据下的10月经济：数量篇

主要观点总结

广发证券资深宏观分析师贺骁束等人通过对10月份经济数据的分析和解读，探讨了多个经济指标的变化趋势，包括工业部门开工率、整车货运量、基建资金到位率、地铁客运量、航班执行数据、地产销售、乘用车零售、家电排产、集装箱吞吐量、以及各类价格指数等。他们进一步分析了这些数据背后的宏观经济含义，并给出了对未来经济发展的预测和展望。同时，他们指出了当前经济面临的风险和挑战，并给出了相应的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 工业部门开工率改善

10月份工业部门开工率环比改善，同比多数高于9月，显示出工业生产逐渐恢复的迹象。

关键观点2: 整车货运量回升

10月前四周整车货运量月度同比升至正增长区间，表明生产性服务业情况改善，对接内需工业、建筑业、出口等需求。

关键观点3: 基建资金到位率好转

基建资金到位率明显好转，实物工作量环比改善，显示政策信号的释放对基建的推动作用。

关键观点4: 地产销售回暖

地产销售回暖，节后周度数据已升至年内高位，但月同比尚未转正，反映出地产市场的逐渐复苏。

关键观点5: 新能源汽车销售强劲

新能源汽车销售持续增长，延续了高增速，显示了新能源汽车市场的强劲势头。

关键观点6: 风险提示

国内宏观经济下行压力、政策稳增长力度、地产下行风险、海外货币政策影响、海外经济下行对出口的影响、海外地缘政治冲突风险、大宗商品价格波动等，均可能带来超预期的影响，需密切关注。

文章预览

广发证券资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 10月传统工业部门开工率环比改善，同比多数高于9月。截至10月第四周，全国247家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比分别变动+3.9、-0.4pct（9月同比变动-5.9pct）。焦化企业开工率环比、同比变动+4.3、-7.4pct（9月同比变动-12.1pct）。PTA江浙织机负荷率环比、同比变动+3.9、+11.8pct（9月同比变动+7.9pct）。山东地炼开工率环比、同比变动+0.2、-11.8pct（9月同比变动-15.5pct）。汽车半钢胎开工率环比、同比变动+0.2、+6.3pct（9月同比变动+7.3pct）。 第二， 10月前四周整车货运量月度同比升至正增长区间。10月整车货运流量均值112.2，相较去年同期回升2.5%（9月同比-2.0%）。10月1日-7日、8日-14日、15日-21日、22日-31日均值分别为94.8、115.5、115.9、119.4。整车货运流量指数代表生产性服务 ………………………………