四季度债市投资思路

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//   核心结论   // 四季度债市投资思路 在短端利率维度，从定价来看，1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平在1.80%左右。不过当前资金水平已经明显宽松，R007下行至1.50-1.60%左右，短端利率在短时间的下行确定性较高，但空间可能有限。具体来看，近期存单和短端利率与资金水平的利差依然处于低位，反映投资者期待央行降息、存款利率下调后的资金宽松，因此后续短端利率的下行空间也与资金宽松空间相关，但当前资金水平很难像以前一样大幅低于央行政策利率，这样就会制约短端的下行空间，不过后续也可以观察这一现象是否改变。短时间短端利率下行预计会带动中短端信用继续出现较强表现，中端信用依然有配置价值。而后续10月底之后财政政策如果加码，政府债发行量提升后，资金面的波动也会带动短端利率跟随变化，具体情况需要看财政加 ………………………………