1万亿！央行11月通过两项新工具投放中长期流动性

主要观点总结

中国人民银行11月通过国债净买入和买断式逆回购投放了1万亿中长期流动性。本周关注焦点包括MLF到期和大规模地方债发行。央行使用新工具如买断式逆回购和国债净买入来管理流动性，释放中期流动性并匹配地方债发行期限。买断式逆回购操作对央行资产负债表及相关报表产生影响。

关键观点总结

关键观点1: 央行通过国债净买入和买断式逆回购投放1万亿中长期流动性。

中国人民银行使用国债净买入和买断式逆回购来管理流动性，这两种方式合计投放了1万亿中长期流动性，其中包括通过MLF缩量为5500亿续做释放的流动性。

关键观点2: 市场关注焦点包括MLF到期和大规模地方债发行。

本周市场两大关注点为史上最大规模的MLF到期和最大规模的地方债发行，两者分别涉及1.45万亿和9412亿的规模。

关键观点3: 买断式逆回购和国债净买入的作用和特点。

买断式逆回购能释放中期流动性，期限可灵活调整，成本较MLF低，并能及时回笼。国债净买入则投放长期流动性。这些工具对于匹配地方债发行期限和使用非常有效。

关键观点4: 流动性管理工具的影响及选择。

传统的7天逆回购和1年期MLF在期限、成本和规模上可能不完全匹配当前的需求。相比之下，买断式逆回购和国债净买入等工具具有更多的灵活性和优势。

关键观点5: 市场反应与投资者结构变化。

在市场反应方面，本周市场资金较为宽松，地方债发行高峰平稳度过。投资者结构方面，特殊结算及其他成员（包括央行等机构）对于地方政府债的增持规模创下新高，这主要得益于央行的买断式逆回购操作。

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图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 江怡曼 中国人民银行11月29日发布的信息显示，11月央行通过国债净买入、买断式逆回购合计投放1万亿中长期流动性。 本周市场有两大关注点：一是史上最大规模的MLF到期（1.45万亿）如何续做，二是本周史上最大规模的地方债发行（9412亿）如何应对。在去年10月份，由于地方特殊再融资债放量，即便央行当月MLF超额续做近3000亿元且通过逆回购投放大量流动性，但市场资金异常紧张，特殊再融资债频繁发行（地方债票面利率减去同期限国债收益率利差超过25BP），债市也出现调整。 11月25日央行公告称，当日人民银行开展9000亿元MLF操作，即MLF为缩量5500亿续做。从市场表现看，本周市场资金较为宽松，部分省份30年期地方债发行全场倍数超30倍，中标利率也未见“发飞”，地方债发行高峰平 ………………………………