【中金固收·信用】收益率先上后下波动加大，低等级中长端信用利差明显走扩

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中金研究 我们认为财政较大力度置换存量隐性债务，有助于缓解地区流动性和化债压力，此前由于债市调整和流动性冲击已经跌出投资价值的中短期低资质城投债利差有望快速收窄，而长期限债券的表现仍然取决于增量政策对收益率波动的影响。目前看，我们认为，财政增量政策对于利率上行的压力仍然有限，主因其仍然侧重于解决存量问题，例如化债的地方债主要置换隐债，并未增加资产总量，因此二永债在利差已明显走扩的情况下仍有下行空间，当然后续仍然需观测财政增量的具体体量是否超预期，以及理财赎回是否已告一段落。 风险 统计口径发生变化。 Text 正文 收益率先上后下波动加大，低等级中长端信用利差明显走扩 本周央行累计进行3469亿元逆回购操作，当周共有16951亿元逆回购到期，累计净回笼13482亿元。节后第一天资金面边际有所 ………………………………