天风2025年度策略 | 公用事业2025年度策略

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火电：在当前时点展望25年煤电盈利能力，市场的预期差主要在于煤价和月度电价；水电：考虑到融资贷款利率下行等因素，预期2025年水电公司的业绩整体保持平稳；核电：从整体业绩预判来看，中国核电和中国广核2025年的业绩有望表现平稳；绿电：绿电的估值近几年一直处于相对低位，主要原因有两点：可再生能源补贴基金+新能源电价全面入市；燃气：我们预计2025年国内天然气总体供需形势平稳，随着下游顺价的持续推进，毛差或将持续改善。 （1）火电： 在当前时点展望25年煤电盈利能力，市场的预期差主要在于煤价和月度电价。 截至12月17日，秦皇岛港动力末煤平仓价Q5500已降至780元/吨，目前中下游煤炭供给和库存保障仍较为充足，短期煤价走势或仍将偏弱，我们认为火电板块的机会或在于交易煤炭价格超预期下跌。推荐标的： 【华电国 ………………………………