利率下行的动力并不来自债市丨国盛固收杨业伟团队

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本周债券利率继续下行，长端利率下行幅度更大。 本周各期限利率继续回落。长端利率下行幅度更大，10年国开和国债利率分别下行3.7bps和2.8bps至2.33%和2.26%，30年国债利率下行3.1bps至2.50%。短端和信用利率微幅下行，1年AAA存单利率基本持平于2.04%的水平。 去年下半年以来利率大幅度的下行，引发债市风险蓄积的担忧。 而在下行的过程中，投资者追逐资本收益，可能更多的增加长久期的资产配置。长久期资产比重的增加，这意味着后续如果利率反弹，投资者可能面临更大幅度的损失。因而部分观点担忧债市持续做多的交易可能蓄积了较大风险。 我们认为，对当前的利率下行需要放大更广视角来看待，利率下行的动力并非来自债券市场。近些实体经济缺乏能够提供稳定的可观收益的资产，这导致整体融资需求收缩，风险偏好下降。 对居民部门来说， ………………………………