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联系人： 牟一凌/沈心怡 报告内容精选 排除大促节奏影响后，10月-11月消费数据整体平稳，政策利好持续 商品消费：“双11”大促前移，11月商品零售额增速走弱，合并10月-11月数据来看，商品消费整体维持弱稳状态。 11月社零达4.38万亿元，同比+3.0%，低于wind一致预期的+5.3%，也低于10月的+4.8%，增速走弱。“双11”大促前移以及去年同期基数较高是11月社零走弱的重要解释。合并10月-11月数据来看，社零共实现8.92万亿元，同比+3.9%，增速略优于今年以来社零累计同比的+3.5%。分消费品类来看， 1） 地产销售回升叠加以旧换新政策拉动，11月建筑装潢材料、家具、汽车零售额增速相对亮眼 ，同比分别为+2.9%、+10.5%、+6.6%，较10月+8.7个百分点、+3.1个百分点、+2.9个百分点。 2） 受“双11”活动节奏影响更大的六大消费行业：化妆品、家用电器、体育 & 娱乐
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