信用负面的极致推演

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摘要 信用负面的极致推演。 上周低价转债的调整开始由点及面大范围扩散，目前偏债转债YTM已逼近21年、与18年相当，低价调整表面看来是因为评级调整，但实际上一方面转债剩余期缩短、偿付问题逐步凸显，导致其期权价值下行；另一方面年初以来经济疲软权益弱势、强监管加剧小盘退市担忧，隐形债底被进一步拉低。而截至目前大部分个券的信用风险仍然在预期层面演绎， 如果正股信用负面走向极端，转债将面临以下几种情况：1）正股与转债一同退市 ，进入退市板块交易、转债与正股的流动性与价值都发生急剧萎缩，可转债基本等同于违约（搜特已违约，蓝盾/鸿达均处于违约边缘），因此当前最需要警惕的是股价接近1元的正股对应的转债、距离退市最近； 2）正股重整导致转债退市 ，转债中正邦/全筑均重整成功、正股正常交易，但转债因 ………………………………