CNY：掉期点悄然触及-2000点

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如果说一季度的外汇市场，哪个资产最超预期？CNY掉期应该榜上有名。开年以来，USDCNY掉期点累计上行500点，昨日盘中一度触及-2000点，续创年内新高。 为什么境内掉期点这么强？美债利率的走软应该是重要原因。 目前一年期美元IRS SOFR利率降至4.0%，一年期美中利差降至2.3%（年初2.8%）。定量模型拆解显示，近一个月的掉期点上行行情中，美中利差收窄贡献了200pips，是推动CNY掉期点上行的最主要力量。 注：模型测算过程参考《 CNY掉期点：利率or供需，哪个更重要？ 》 此外，从资金行为的角度看，两股资金力量在共同推动CNY掉期点上行。 一是离在岸价差套利，二是在岸掉期的期限套利。我们在《 CNY掉期：为什么掉期的机会更确定？ 》中聊过掉期的期限套利逻辑。 当时CNY掉期曲线的陡峭程度是历史罕见的 ——折算到相同的每日口径后，1Y掉期比1M ………………………………