主要观点总结
广发证券银行首席分析师倪军和李文洁对央行公布的2024年12月金融数据进行了点评。整体情况显示，社融增速见底回升，回升幅度超预期，主要来源于政府债和票据贴现。各部门情况亦有详细分析，包括政府部门财政大幅发力，居民部门中长期信贷需求改善，对公部门企业流动性继续改善，非银部门存款大幅少增。投资建议方面，关注银行投资及风险点。风险提示包括经济表现不及预期、金融风险超预期等。报告还包含法律声明。
关键观点总结
关键观点1: 金融数据概况
社融增速见底回升，回升幅度超预期；M1、M2及社融同比增速均已回升。
关键观点2: 各部门情况分析
政府部门财政大幅发力，政府债券发行与财政支出同时加速；居民部门中长期信贷需求改善；对公部门企业现金流进一步改善，财政支出推动企业流动性改善；非银部门存款大幅少增，同业存款与一般性存款间的套利空间压缩。
关键观点3: 投资建议与风险提示
关注银行投资及风险点，年度板块内配置策略优先推荐受经济影响较为敏感的复苏相关型品种A股招商银行和宁波银行。风险提示包括经济表现不及预期、金融风险超预期、财政政策力度不及预期、政策调控力度超预期等。
文章预览
欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券 银行首席分析师 倪军、李文洁 核心观点 2025 年 1 月 14 日，央行公布 24 年 12 月金融数据。我们点评如下： 整体情况（表1-11）：社融如期见底回升，回升幅度超预期，超预期主要来源于政府债和票据贴现。 24年12月末，M1、M2及社融同比增速均已回升，M1增速回升2.3PCT至-1.4%，M2增速回升0.2PCT至7.3%，社融增速回升0.2PCT至8%，超过我们预期的7.9％。活期化加速支撑M1增速大幅回升，财政支出高峰来临，财政大幅加力支撑社融见底回升。信贷增量延续前期偏弱趋势，预计随着本轮政策刺激需求端力度加大，投资部分对信贷需求的拉动效果可能逐步体现。 政府部门（表12-13，图2-10）：政府债券发行与财政支出同时加速，财政大幅加力。 12月政府债净融资1.76万亿元，同比多增0.83万亿元；财政存款净减少
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