财政大幅发力，社融见底回升-12月金融数据点评

主要观点总结

广发证券银行首席分析师倪军和李文洁对央行公布的2024年12月金融数据进行了点评。整体情况显示，社融增速见底回升，回升幅度超预期，主要来源于政府债和票据贴现。各部门情况亦有详细分析，包括政府部门财政大幅发力，居民部门中长期信贷需求改善，对公部门企业流动性继续改善，非银部门存款大幅少增。投资建议方面，关注银行投资及风险点。风险提示包括经济表现不及预期、金融风险超预期等。报告还包含法律声明。

关键观点总结

关键观点1: 金融数据概况

社融增速见底回升，回升幅度超预期；M1、M2及社融同比增速均已回升。

关键观点2: 各部门情况分析

政府部门财政大幅发力，政府债券发行与财政支出同时加速；居民部门中长期信贷需求改善；对公部门企业现金流进一步改善，财政支出推动企业流动性改善；非银部门存款大幅少增，同业存款与一般性存款间的套利空间压缩。

关键观点3: 投资建议与风险提示

关注银行投资及风险点，年度板块内配置策略优先推荐受经济影响较为敏感的复苏相关型品种A股招商银行和宁波银行。风险提示包括经济表现不及预期、金融风险超预期、财政政策力度不及预期、政策调控力度超预期等。

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