主要观点总结
本文介绍了创投行业中的赎回条款和业绩对赌条款的演变和现状，重点阐述了这些条款在当下被误解和滥用的情况。文章提到这些条款在投资实践中的实际应用场景，以及在人民币基金投资时的变化，最后强调了对赌条款应该谨慎使用，呼吁整个生态系统各方共同解决赎回和对赌压力问题。
关键观点总结
关键观点1: 赎回条款的演变和现状
文章介绍了创投行业中赎回条款的演变，从美元基金到人民币基金使用时发生的两个变化，以及现在存在的问题和挑战。
关键观点2: 业绩对赌条款的解析
文章详细解析了业绩对赌条款的目的、应用场景以及为何在硅谷较少使用的原因，并批评了行业内部分人士的滥用情况。
关键观点3: 创投行业的挑战和对策
文章指出创投行业面临赎回和对赌压力的问题，呼吁各方共同努力解决这一问题，并提出了一些可能的解决方案和建议。
文章预览
本人1999年开始在中国从事创投行业，先是在跨国企业负责在华的美元投资，后于2006年创立启明创投。从管理美元基金开始，2009年起同时管理人民币基金，亲身经历了这些年投资条款的演变。 在此，对时下被误解、滥用的一些条款如赎回条款、业绩对赌条款，特别是上市对赌条款等做一些溯源， 希望有助于这个行业的健康发展。这里说的是我熟悉的创投即VC行业投资的条款，成熟项目的PE类条款可能有差别。 美元基金早期在中国的投资多以投资开曼主体架构为主，一般会出现“赎回”或“回购”(redemption) 条款，偶尔会出现业绩对赌 (performance ratchet) 条款。这里分别剖析一下这两项条款的用意、边界，以及一些误解。 先谈谈赎回条款。赎回条款指在该轮投资发生后若干年，一般是5年或以上，投资人有权要求公司赎回投资人的投资，赎回价格一般是
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