航司里的“拼多多”，赚麻了

主要观点总结

文章对比了春秋航空和国航在各方面的表现，包括营收、扣非净利润、ASK、客座率、客公里收益、成本结构等。指出春秋航空是A股最赚钱的航空公司，业绩波动股的估值应着眼于过往业绩的平均值。应对疫情，春秋航空的运力投入策略与国航有所不同。成本结构方面，航运营成本包括四大项，合计超过成本的90%。春秋航空的'六字真言'效果显著，毛利润率远高于国航。

关键观点总结

关键观点1: 春秋航空是A股最赚钱的航空公司

今年前三季营收160亿，扣非净利润超过26亿。

关键观点2: 业绩波动股的估值应着眼于过往业绩的平均值

例如常用的“席勒估值法”，以10年净利润均值为分母计算市盈率。

关键观点3: 春秋航空与国航在应对疫情方面的不同策略

春秋航空的运力投放策略更乐观，而国航则更注重风险控制。

关键观点4: 成本结构对比

航运营成本包括燃料、机场起降/停机、折旧、薪酬、保养等四大项。春秋航空在折旧和薪酬方面表现出一定的优势。

关键观点5: 春秋航空的'两单'、'两高'和'两低'策略

这一策略通过提高客座率、飞机日利用率，降低销售费用和管理费用，从而提高了毛利润率。

文章预览

作者 |  Eastland 来源丨妙投APP（ID：huxiupro） 2024年10月31日，春秋航空（SH：601021）发布《2024年第三季度报告》显示：今年前三季营收160亿、扣非净利润超过26亿，是A股最赚钱的航空公司。 中国国航（SH：601111）体量远大于春秋航。今年前三季营收达1281亿，但扣非净利润仅为4.3亿。 廉价航空公司（Budget Airline）亦称“低成本航空公司”的核心理念是——守住“安全送达”这个底线，把省下来的钱与乘客分享。 业绩波动股的估值 1）营收已达国航的八分之一 春秋航空以航空客运为主，占营收的99%。货运业务均为客机腹舱载货，占营收的比例约为1%。 2014年，营收73亿、相当于国般的7.4%; 2015年、2016年，营收增速分别国10.5%、4.1%； 2017年至2019年，营收连续实现两位数增长，2019年达148亿、相当于国航的10.9%； 2020年疫情袭来，营收跌36.7%、至94亿。同年，国航 ………………………………