主要观点总结
文章主要介绍了证券行业并购重组的三个主要阶段及特点，包括早期通过兼并收购形成头部券商雏形、分业经营下的专业券商兼并剥离营业部以及新设合并的大型券商整合。文章还讨论了优质券商自发兼并收购的财务结果更优，并围绕'培育一流投资银行和投资机构'的新一轮并购重组的展望。同时，文章也提出了并购重组的风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 证券行业并购重组的三个主要阶段
1995-2003年通过兼并收购形成多家头部券商雏形；分业经营下专业券商兼并被剥离营业部以实现规模扩张；新设合并的大型券商整合以化解风险。
关键观点2: 早期兼并收购的特点
金融业分业经营和风险化解的需要推动并购重组；混业经营背景下，证券行业违规经营多发，监管和地方政府推动券商合并。
关键观点3: 优质券商自发兼并收购的优势
自发兼并收购的财务结果更优，围绕'培育一流投资银行和投资机构'，头部券商有较强并购重组预期。
关键观点4: 新一轮并购重组的展望与风险提示
新一轮并购重组有望启动，但存在并购重组推进和效果不及预期的风险。
文章预览
证券行业并购重组可分为三个主要阶段，1995-2003年通过兼并收购形成多家头部券商雏形。 1995-2003年通过兼并收购形成多家头部券商雏形。 金融业分业经营和风险化解的需要推动本阶段并购重组。 1）我国证券行业建立之初多数由银行机构投资或兼营。混业经营背景下，金融业内部管理混乱。针对混业乱象，《中华人民共和国商业银行法》于1995年7月正式实施，规定商业银行在境内不得从事信托投资和股票业务。借助银证脱钩的有利时机，专业证券商通过兼并营业部提升经纪业务客户覆盖范围，实现规模扩张。同时通过合并重组银行及旗下信托公司下属营业部，部分专业证券商成立。2）同时，混业经营背景下，我国证券法、信托法等涉及金融领域各业的专业法规尚未出台，对于合法经营范围和监管范围缺少明确界定。证券行业违规经营多发，部分证
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