AI的瓶颈是能源

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和芯片一样，电力同样会成为大模型训练的瓶颈。这在上半年已经体现在VST，CEG，NRG，TLN这四大核电股的股价涨幅里了。AI Power这个主题到底是昙花一现，还是会成为长期主题?  现在TMT基金或多或少会买点，但是由于完全是跨行，算不清楚基本面，所以谁也不敢重仓。坊间论到，在一个去德州看发电厂的大巴上，坐着三十多个投资人，TMT的小年轻问完市场有多大，moat有多高以后，就安静地听另外二十个搞能源的老汉发问，窃喜学到了电力101。 上半年，我们发现组合里两个PM不约而同地击中了这个主题，但是出发点并不是AI, 而是风光发电的渗透率到达了一个临界点，导致晚上天黑没太阳以后电力缺口巨大，对基本负荷(baseload)发电机组(天然气，核电)的需求激增。在ERCOT地区(德州)，平时30-40一兆瓦时的电价，能飚到300，这个变化如果是结构性的，就 ………………………………