中金海外：如何理解大超预期的非农和失业率的背离？

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🏵️5月非农大超预期，新增27万（预期18万，前值17.5万），工资同环比也都超预期而且走高（同比 4.1%，前值 4%，环比 0.4%，前值 0.2%）。这个数据再次证明了一点，就是 ADP 就业的“反指”预测效果，不仅方向，是否超预期都完全相反。 🏵️唯一引发大家困惑的，是失业率走高到 4%（前值 3.9%）。但这个数据走高不能说明就业差，实际上走高是分母减少更多所致（也就是更多人离开了就业队伍），而非失业人口大幅增加。所以劳动参与率下降，工资走高。 🏵️非农与失业率的调查口径不同。非农来自机构调查，失业率和工资来自家庭调查口径。两位小数看的失业率与预期相差不大，实际值3.96%（预期3.9%，可能差异幅度只有0.2%-0.6%）。 ✍️数据披露后，美债利率升至4.4%，美元逼近 105，黄金大跌。这个数据再次说明，现在金融条件还是不够紧，够 ………………………………