主要观点总结
本文介绍了调味品行业在2024Q3的业绩、费用、盈利能力、需求、成本、行业特征等方面的概况。整体业绩稳健增长，增长环比提速，利润弹性持续释放。展望全年，需求可能平稳，大众消费持续复苏，在成本下降趋势下，利润弹性或将进一步释放。文章还给出了投资建议和风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 业绩概况
24Q3调味品行业营收和利润实现稳健增长，增速较23Q3有所提升。其中，海天味业、安琪酵母等公司业绩具有较强稳定性。
关键观点2: 费用收缩与竞争态势
24Q3费投收缩，竞争态势有所收敛。主要调味品企业销售费用投入收缩，预计竞争态势将有所缓和。
关键观点3: 盈利能力
成本下行逻辑持续演绎，24Q3利润率提升。随着原材料价格持续下行，调味品行业毛利率保持上行趋势，带来利润弹性的释放。
关键观点4: 需求与成本
餐饮行业仍在增长通道，大众消费恢复背景下，结构性机会仍存。全年来看，原材料价格整体有望较2023年下降，利润弹性有望得以释放。
关键观点5: 行业特征与投资建议
调味品行业特征表现为购买渠道多元化、健康需求逐步体现等。投资建议关注业绩稳定性强的公司，或享改革红利及享受复调红利的公司。
文章预览
整体看24Q3业绩稳健增长，增长环比提速，利润弹性持续释放。展望全年，我们认为需求或平稳，大众消费持续复苏，在成本下降趋势下，利润弹性或将释放。我们建议关注3条主线：1）业绩具备较强稳定性：海天味业、安琪酵母；2）或享改革红利：涪陵榨菜；3）享受复调红利：天味食品。 Q3收入稳增长，利润增速高于收入增速 业绩： Q3收入增长环比提速，利润增速高于收入增速。 调味品行业24Q3营收和归母净利润分别为164.15/25.78亿元，分别同比增长9.55%/15.25%，增速较23Q3同+3.34/+9.44pct，其中24Q3营收增速环比提升4.85pct。 费用：24Q3费投收缩，竞争态势有所收敛。 2024Q3调味品行业销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.77%/3.55%/-0.40%，同比-0.15/-0.23/+0.47pct。24Q3销售费用率同比/环比均有下降，我们预计主要调味品企业销售费用投入收缩，竞争态势或有
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