【华创宏观·张瑜团队】欧美日商品消费景气度如何？——收入与储蓄视角的观察 & 海外周报第57期

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 夏雪(SuperSummerSnow)  核心观点 1、整体来看，今年延续2023年趋势，主要发达经济体私人消费仍偏弱。实际私人消费偏弱背后 主要是商品消费的拖累。 因此，分析消费偏弱的原因，大体等同于分析商品消费偏弱的驱动。 2、消费支出=可支配收入×（1-储蓄率）。 后续来看： ①对于欧元区 ，商品消费的修复同时依赖于实际可支配收入回升和储蓄倾向回落。 商品消费是制造业终端需求，商品消费修复条件较难可能对应欧元区制造业的修复更慢一些。 ②对于英国 ，商品消费的修 复重点依赖于储蓄倾向回落，需要利率下行，对应其制造业的修复可能更快一些。 ③对于日本 ，商品消费的修复重点依赖于实际可支配收入回升，需要工资上涨+通胀受抑，或指向日央行继 ………………………………