国君固收｜国内二次降息的概率增大

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8月国内制造业PMI回落至年内和历年同期低位。 8月31日公布的8月官方制造业PMI录得49.1%，较上月回落0.3个百分点；制造业PMI连续四个月保持在荣枯线下，不仅年内维度已回落至2024年内低点，也创下2009年以来历年同期的最低值。总体来看，8月制造业PMI继续延续了此前的数据特征：经济症结依然在内需，生产受拖累；价格回落趋势延续，补库周期起点还需确认。 新订单和生产指数延续回落，需求不足继续拖拽供给： （1）8月制造业PMI中新订单指数环比下行幅度扩大至0.4个百分点，生产指数环比下行幅度收窄至0.3个百分点。新订单指数连续5个月环比回落，生产指数连续4个月环比回落，一季度末高点后需求持续拖拽供给。（2）新出口订单指数环比继续上行，与新订单指数的表现分化，总量上外需强于内需与节奏上美国大选前企业“抢出口”共振。（3） ………………………………