主要观点总结
文章分析了2024年城投债市场的供需矛盾、信用环境以及供需结构，并展望了2025年的市场情况。文章指出，2024年化债主线贯穿全年，城投债供需矛盾突出，收益率大幅下行、利差普遍收窄。展望2025年，化债主线仍将持续，城投融资政策严监管下供给或仍维持低位，“资产荒”行情将持续，城投债收益率或跟随无风险利率下行、利差震荡收窄。文章还提到了城投债信用环境及供需研判，包括基本面、信用风险舆情和供需研判等方面。文章认为，2025年城投债投资策略应一以贯之，乘时乘势，包括下沉策略、拉久期策略以及特殊策略。最后，文章还提出了风险提示，包括数据统计与计算偏差、超预期信用风险事件和赎回潮扰动。
关键观点总结
关键观点1: 2024年化债主线与城投债市场情况
2024年化债主线贯穿全年，城投债供需矛盾突出，收益率下行、利差收窄。
关键观点2: 2025年展望
2025年化债主线仍将持续，城投融资政策严监管下供给或仍维持低位，“资产荒”行情将持续，城投债收益率或跟随无风险利率下行、利差震荡收窄。
关键观点3: 城投债信用环境及供需研判
基本面、信用风险舆情和供需研判显示，2024年地方财政收入同比改善但财政收支缺口扩大，房地产行业尚未明显改善，土地出让收入继续探底；2025年稳地产政策可能持续发力，房企资金压力可能缓释，带动土地出让收入降幅收窄。同时，信用风险舆情增加，非标风险事件和商票逾期数量或仍维持高位。供需研判方面，2024年城投债供需矛盾突出，监管压降城投公司债务，叠加融资政策边际收紧，全国城投债净融资规模明显缩量；2025年城投融资严监管或仍持续，10万亿化债政策影响下，城投债提前兑付或更普遍，净融资规模或仍维持低位。
关键观点4: 2025年城投债投资策略
2025年城投债投资策略应一以贯之，乘时乘势，包括下沉策略、拉久期策略以及特殊策略。下沉策略是关注3y以内品种，下沉资质以增厚收益；拉久期策略是流动性优先，交易账户关注3-5y品种，配置账户关注5y以上品种；特殊策略是关注城投债提前兑付的风险和机会。
关键观点5: 风险提示
包括数据统计与计算偏差、超预期信用风险事件和赎回潮扰动等。
文章预览
是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 2024年，化债主线贯穿全年，城投债供需矛盾突出，收益率大幅下行、利差普遍收窄；期间，机构赎回扰动对城投债流动性重定价。展望2025年，化债主线一以贯之，城投融资政策严监管之下供给或仍维持低位，“资产荒”行情仍将持续，城投债收益率或跟随无风险利率下行、利差震荡收窄。10万亿化债组合拳提升中短端城投债安全性，建议把握时机、顺势而为，以3y以内品种下沉增厚收益为主。在此过程中，需持续关注基本面、机构赎回及债市供需等因素对城投债市场的扰动。 城投债信用环境及供需研判： 1、基本面 ：2024年，地方财政收入同比改善，但财政收支缺口同比扩大，房地产行业尚未迎来明显改善，土地出让收入继续探底。2025年，稳地产政策或持续发力，房企资金压力或将缓释，带动土地出让收
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