周观：厘清“三大误区”和增量政策对于债市的影响（2024年第33期）20240826

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摘要 观点 美国24年8月PMI指数、8月17日当周首次申请失业救济人数及8月10日持续领取失业金数据公布，结合美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话与当前形势，后市美债收益率如何变化？ 我们认为9月降息或势在必行,但这并不等同于降息周期的开始，而更接近于2019年7-10月的周期中调整（Mid-Cycle Adjustment）。2024年8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上延续“鸽”声，鲍威尔表示不希望看到劳动力市场“进一步降温”，7月失业率上升至4.3%，接近21年10月水平，并且认为失业率上升并非裁员增加，而是劳动力供应增加和前期“抢人潮”的结束所致，职位空缺数/失业人口7月下降到约1.2，接近21年6月水平，而上一轮周期的峰值中枢大约就在1.2，因此1.2并不是一个较低的比值。我们可以看到联储货币政策终于来到了山的另一边，鲍威尔说“tim ………………………………