【招商食品】农夫山泉：包装水短期承压，茶饮料势头依旧

主要观点总结

这是一份关于某公司在2024年上半年的研究报告。该公司在报告期内实现了收入和利润的增长，但包装水业务受到舆论风波的影响，短期销售下滑。不过，公司长期重视产品打造和终端客情维护，核心竞争优势未变。未来，随着包装水份额的逐步恢复和茶饮料业务的持续增长，公司有望实现利润增长。投资建议为强烈推荐，风险提示包括新品拓展不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧和舆论风波影响等。

关键观点总结

关键观点1: 公司收入和利润增长

公司在2024年上半年实现收入和利润的增长，增长率分别为8.4%和8.0%。

关键观点2: 包装水业务受舆论风波影响短期销售下滑

由于舆论事件的影响，公司包装水业务短期销售下滑，但公司通过多种方式积极澄清应对，并且推出了新产品以恢复市场份额。

关键观点3: 茶饮料业务强劲增长

公司茶饮料业务，尤其是东方树叶品牌，上半年实现了高速增长，强劲势头不改。公司不断推出新口味和新包装，以维持领先地位。

关键观点4: 利润率变动及应对措施

由于纯净水新品上市、销量下滑、固定成本上升以及果汁原材料价格上涨等因素，公司毛利率同比下降。然而，公司通过控制销售费用、提升产品结构、降低物流费率等措施，实现了对利润率下降的一定对冲。预计随着包装水销量的恢复，价格战力度将有所下降，利润率有望改善。

关键观点5: 投资建议与风险提示

投资建议为强烈推荐。风险提示包括新品拓展不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧和舆论风波影响等。

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证券研究报告 |  公司点评报告 2024 年 08 月 28 日 签约客户可长按扫码阅读报告： 公司24H1收入/利润分别增长8.4%/8.0%，舆论风波或影响包装水短期销售，但公司长期坚持产品打造以及终端客情维护，核心竞争优势不变。后续包装水份额有望逐渐恢复，东方树叶仍然是未来1-2年增长的核心推动。 报告正文 24H1收入增长8.4%，归母净利润增长8.0%。 公司披露2024半年度报告，2024年H1实现收入221.73亿元，同比增长8.4%，实现归母净利润62.40亿元，同比增长8.0%，收入、利润符合预期。其他应付款及应计费用由去年同期93亿增长至189亿，主要系应派发股息计入该科目。 包装水短期受舆论事件影响，茶饮料增长势头依然强劲。 24H1包装水/茶饮料/功能饮料/果汁饮料/其他产品分别实现收入85.31/84.30/25.50/21.14/5.48亿元，同比-18.3%/+59.5%/+3.8%/+25.4%/-7.3%，1-2月包装水销售额同比 ………………………………