30y国债换券如何演绎？

主要观点总结

近期超长期特别国债计划公布，引发30y国债换券的变局。文章主要讨论了30Y国债活跃券的切换规律，当前30y国债换券的变局，以及后续30y国债活跃券如何换券的问题。同时，也提到了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 30Y国债活跃券的切换规律

30y国债活跃券的切换受国债增发机制以及配置盘进场的影响，当新券流动性超过老券时，活跃券完成切换。通常分为普通的附息国债和超长期特别国债两类。

关键观点2: 当前30y国债换券的变局

当前30y国债新券250002发行节奏被打断，可能丧失成为活跃券的机会。原因包括发行节奏被打断和特别国债的发行影响。

关键观点3: 后续30y国债活跃券如何换券

后续换券规律可参考2025年超长期特别国债发行计划和2024年特别国债的换券经验。重点关注换券时点和第二只特别国债的发行情况。

关键观点4: 风险提示

超长期特别国债发行节奏可能快于预期，需要关注相关风险。

文章预览

摘要 近期超长期特别国债计划公布，30年附息国债新券250002表现偏弱，充分反应了30y国债换券的变局。后续首期超长期特别国债即将上市，30y国债换券如何演绎，有什么投资机会？  一、30Y国债活跃券切换规律 回顾2020年以来的30y国债换券规律，可以分为普通的附息国债和超长期特别国债两类： 1、30y附息国债：通常续发5次，平均续发2次、规模在600亿左右成为活跃券。 需要注意的是，与超长期特别国债同年发行的30y附息国债节奏被打乱，续发次数可能增多（例如230023续发7次），且成为活跃券难度有所增大（例如250002）。 2、30y特别国债：续发节奏更快、单期规模更大 ，更容易成为活跃券。 特别国债集中发行窗口期活跃券切换较快（2024年前两只30y特别国债均在续发3次、规模接近2000亿时成为活跃券，但在位时间较短、平均仅为20个交易日），特别 ………………………………