主要观点总结
本报告主要分析了近期工业企业效益数据，包括利润、库存、营收等方面的内容。报告指出，当前工业企业的补库存结构开始分化，实际库存增速趋于平稳，而名义库存受价格上涨影响而上升。需求结构分化特征明显，内生需求偏弱，导致工业营收走弱。虽然设备更新政策支撑中游库存，但地产出口压力对下游形成压制。报告还分析了各行业利润、营收情况，以及国有企业和其他类型企业的表现。最后，报告提醒注意外部环境变化可能带来的风险。
关键观点总结
关键观点1: 补库存结构开始分化
实际库存增速趋于平稳，名义库存受价格上涨影响而上升。
关键观点2: 需求结构分化特征明显
内生需求偏弱，导致工业营收走弱。
关键观点3: 设备更新政策支撑中游库存，但地产出口压力对下游形成压制
下游受出口拉动，实际库存增速回升，但地产出口走弱可能对其形成压制。
关键观点4: 各行业利润、营收情况分析
包括化学原料、煤炭开采、专用设备、通用设备等行业的利润有所改善。
关键观点5: 国有企业和其他类型企业的表现
国有企业扭亏为盈，利润和营收均保持正增长；外商、股份制企业利润有所回升；私营企业利润回落幅度较大。
关键观点6: 风险提示
外部环境变化可能带来的风险，如国际油价超预期上行，国内工业品需求恢复不及预期。
文章预览
弱补库下半场：结构分化 工业企业效益数据点评（2024.06） 屠强 FRM 资深高级宏观分析师 赵伟 博士 申万宏源证券首席经济学家 申万宏源宏观 + 主要内容 事件： 7月27日，国家统计局公布规模以上工业企业数据。1-6月，工业企业利润累计同比3.5%、前值3.4%，当月同比3.5%、前值0.7%；营业收入累计同比2.9%、前值2.9%。 核心观点：补库结构将开始分化。 PPI 继续推升名义库存，但实际库存开始走平。 前期大宗价格上涨带动PPI回升，相应向名义库存传导，6月工业企业产成品存货同比回升1.1个百分点至4.7%。而若观察剔除价格后实际库存口径，6月同比读数6.9%、持平5月。 分结构看，中下游库存增速继续高于上游，主因出口强劲、设备更新支撑，但上游库存回落，有别于前两轮趋势性补库时上游库存也明显回升的格局。 上游实际库存增速大幅回落1.9个百分点
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