主要观点总结
本文主要对贵州茅台的2024年全年业绩进行了总结和分析。文章涵盖了茅台的营收、利润、茅台酒和系列酒的销售情况，以及渠道结构的变化。同时，文章还讨论了茅台的财务目标和未来增长策略，以及行业趋势对茅台的影响。
关键观点总结
关键观点1: 业绩略超预期，全年目标顺利完成
茅台在2024年实现了营收和利润的小幅增长，超过了市场预期。全年维度公司营收端同比增长15.7%，顺利完成了年初制定的15%的目标。
关键观点2: 茅台酒销量增长，系列酒增速降速
茅台酒实现了销量增长，但系列酒的增速有所放缓。这可能是由于茅台增加了老酒的投放量，以及系列酒大单品茅台1935的冲量基数较高。
关键观点3: 直营占比维持高位，渠道结构变化
茅台的渠道结构中，直营占比虽然略有下滑，但仍然维持高位。这是由于公司加大了非标产品的投放力度。
关键观点4: 毛利率提升，费用率保持平稳
由于产品结构的提升，茅台的毛利率略有提升。同时，公司的费用投放保持稳定。
关键观点5: 行业趋势对茅台的影响
文章还讨论了白酒行业的下行趋势对茅台的影响，包括系列酒的增长压力、库存周期的变化以及估值的变化。
文章预览
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 北京时间4月2日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布了2024年Q4及全年业绩，整体略好于今年1月份发的2024年全年的生产经营公告中的指引数据，核心要点如下： 1、业绩略超预期，全年目 标顺利完成 ：4Q24茅台共实现营收510亿元，同比增长12.8%，略超市场一致预期（市场预期为505亿元）。在去年四季度高基数的情况下增速较前几个季度略有放缓也在预期之内，全年维度公司营收端同比增长15.7%，顺利完成了2024年年初制定的15%的目标，再次彰显茅台业绩的确定性 （过去10年除了2013年国家层面限制“三公消费”，其余时间均超额完成年初制定的目标）。 盈利方面，4Q24茅台实现归母净利润254亿元，同比增长16.3%，重新快于营收端增速，我们推测主要系四季度公司加大了茅台酒（非标+老酒
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