曲线走在政策前

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摘要 多重利好叠加，利率连创新低。 过去一周，利率加速下行。通胀、金融数据、8月经济数据整体偏弱，叠加市场对存量房贷利率调降的关注、人大常委会无增量财政政策、央行对资金面偏呵护，市场积极参与博弈宽货币预期，10年期国债利率多次试探后下破2.1%，而后顺利打开向下空间，连创历史新低。其他期限表现也类似，曲线整体下移，各期限周度下行幅度在8-13BP之间。 市场走在政策曲线之前，隐含四重关于宽货币的预期。 在当前位置看，除了存单依然在定价“当下”平衡的资金面外，多数期限的利率债均已计入了一定幅度的降息预期，市场曲线走在政策曲线之前。参考IRS、浮息债和中债估值曲线的定价，当前市场隐含了关于宽货币的四重预期： 预期一，估值曲线整体定价10BP左右的降息幅度； 预期二，中短端下行幅度更激进，除降息预 ………………………………