周观点 | 大盘底仓转债优势再度强化

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摘 要    行情： 正股行情修复，但转债表现一般 7 月 8-12 日，正股行情迎来修复，但转债情绪依然低迷。 分行业来看，社服、电子和通信表现领先，部分红利属性较强的行业（煤炭、公用事业和钢铁）行情承压。 转债估值方面， 各价位估值中枢均有所回落，继续处于相对温和的区间。转债百元溢价率 22.87% ，处于 2020 年以来 38.30% 分位数的位置。 值得关注的变化： 低价券修复之路漫漫 7 月以来，深度偏债品种受正股驱动极其微弱，且弱资质低价转债估值修复之路仍较为漫长。 究其原因，一是信用冲击波动实质发生后，会显著影响低价投资者的风险偏好；二是国九条之后，小盘品种的正股资质会受到投资者更严格的筛查，尤其是景气度一般的板块；三是条款博弈的期权价值也明显收敛， 6 月大量转债提议下修，但次日涨幅极为有限。 经济基本面 ………………………………