主要观点总结
本周债市偏强震荡,市场成交低迷,收益率整体下行,其中10Y、30Y 国债收益率分别变动-4bp、-5bp。债市换手率大幅下滑,信用债表现远弱于利率。监管接连发文呵护市场,厘清“误区”。8月21日,交易商协会徐忠表示央行对长期国债利率的风险提示,是为了遏制羊群效应并未设置长期国债利率区间;一些金融机构“一刀切”地暂停国债交易是对央行意图的误读。8月24日,金融时报连发两文再度强调:近期交易商协会对部分机构违规行为公告,被一些人质疑为央行用行政手段干预市场,“这是部分人混淆视听”。只要机构是本着市场化、法治化原则进行交易,金融管理部门不会直接干预。合理配置国债是机构的正常策略,金融管理部门是支持的。债券资产的风险敞口压力测试已逐步展开。资金面压力或缓解,债市区间震荡。对于债市,美联储释放9月降息信号,国内货币政策空间有望进一步打开,10年期国债或在 2.1%-2.25%区间震荡,30年国债或在2.3%~2.45%区间震荡。8月LPR报价维持不变;运价指数继续调整,工业生产保持平稳。海外债市中,鲍威尔发出强降息信号;美债上涨,新兴市场跌多涨少。大类资产表现上:螺纹钢>沪金>中债>沪深300>沪铜>可转债>美元>生猪>原油。
关键观点总结
关键观点1: 债市换手率大幅下滑,信用债表现远弱于利率
本周长债超长债换手率继续下滑,30Y国债周度换手率创23年4季度以来新低、10Y利率债活跃券换手率降至近两年10%分位数水平。银行间现券成交量同样明显下滑,周成交量较8月第一周下滑31%,周度换手率降至3.8%、创23年6月以来新低。债市成交清淡导致流动性较弱的信用债成交难度加大,叠加资金面边际收紧、部分资管机构面临小额赎回压力,本周信用债明显跑输利率债。
关键观点2: 监管接连发文呵护市场,厘清“误区”
8月21日,交易商协会徐忠表示央行对长期国债利率的风险提示,是为了遏制羊群效应并未设置长期国债利率区间;一些金融机构“一刀切”地暂停国债交易是对央行意图的误读。8月24日,金融时报连发两文再度强调:近期交易商协会对部分机构违规行为公告,被一些人质疑为央行用行政手段干预市场,“这是部分人混淆视听”。只要机构是本着市场化、法治化原则进行交易,金融管理部门不会直接干预。合理配置国债是机构的正常策略,金融管理部门是支持的。债券资产的风险敞口压力测试已逐步展开。
关键观点3: 资金面压力或缓解,债市区间震荡
对于债市,美联储释放9月降息信号,国内货币政策空间有望进一步打开,10年期国债或在 2.1%-2.25%区间震荡,30年国债或在2.3%~2.45%区间震荡。
关键观点4: 经济数据:8月LPR报价维持不变;运价指数继续调整,工业生产保持平稳
8月LPR报价维持不变;运价指数继续调整,工业生产保持平稳。
关键观点5: 海外债市:鲍威尔发出强降息信号;美债上涨,新兴市场跌多涨少
海外债市中,鲍威尔发出强降息信号;美债上涨,新兴市场跌多涨少。
关键观点6: 大类资产表现:螺纹钢表现较好
本周大类资产表现上:螺纹钢 > 沪金> 中债> 沪深300> 沪铜> 可转债> 美元> 生猪> 原油。
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点击蓝字 关注我们 核心观点 债市换手率大幅下滑,信用债表现远弱于利率。 本周长债超长债换手率继续下滑,30Y国债周度换手率创23年4季度以来新低、10Y利率债活跃券换手率降至近两年10%分位数水平。银行间现券成交量同样明显下滑,周成交量较8月第一周下滑31%,周度换手率降至3.8%、创23年6月以来新低。债市成交清淡导致流动性较弱的信用债成交难度加大,叠加资金面边际收紧、部分资管机构面临小额赎回压力,本周信用债明显跑输利率债。 监管接连发文呵护市场,厘清“误区”。 8月21日,交易商协会徐忠表示央行对长期国债利率的风险提示,是为了遏制羊群效应并未设置长期国债利率区间;一些金融机构“一刀切”地暂停国债交易是对央行意图的误读。8月24日,金融时报连发两文再度强调:近期交易商协会对部分机构违规行为公告,被一
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