【民银研究丨货币政策框架转型研究系列之一】M1统计口径调整：背景、调整方式及影响

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摘要 随着经济金融环境的变化， M1 增速、 M2 和 M1 增速差等指标在经济分析中的重要性日益提升。在我国金融工具流动性已发生重大变化的情况下， M1 的统计口径却长期未变，故修订 M1 口径的必要性日益增强。 2025 年 1 月修订是在原有 M1 （ M0+ 单位活期存款）的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。其中，非银行支付机构客户备付金在 2019 年 1 月实现了央行集中存管，为 M1 统计口径的调整完善奠定了良好的基础。 与原口径 M1 相比，估算的新口径下 M1 同比增速的走势相对更平稳，尤其是在每年 1 月份不会因春节因素而出现极端波动。此外， 2024 年新口径 M1 同比下降持续时间明显减少，降幅及 M2 与 M1 增速差也大幅收窄。 尽管人民银行结合金融业态的发展不断修订完善货币供应量统计口径，但货币供应量可测性、可控 ………………………………