【兴证固收.利率】资金超预期收紧，长端调整——利率回顾（2025.1.13-2025.1.17）

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投资要点 资金面：显著收紧。 1月13日-1月17日DR007运行在2.02-2.34%的区间，资金利率中枢显著抬升。周一至周五，央行分别开展了248亿元、550亿元、9595亿元、3405亿元和1050亿元逆回购操作，再考虑15日到期的9950亿元MLF，全周公开市场累计净投放4589亿元。从资金价格波动看，央行净投放无法完全对冲缴税的流动性需求。存单利率整体上移，1年期存单（AAA）利率上行7bp。本周汇率问题对国内流动性的掣肘加大，市场对流动性的预期转向谨慎。 一级市场：需求正常。 1月13日-1月17日，利率债发行量与前一周相近。政金债中农发债相对较好，3Y-7Y需求相对集中。周二的30年附息国债需求偏强，超长债热度不减。本周流动性收敛对一级市场冲击有限，利率债招标需求大体平稳。 二级市场：资金超预期收紧，长端调整。 1月13日-1月17日，资金面是影响债市的核心 ………………………………