【东吴电新】星源材质2024年三季报点评：单平盈利稳定，25年出货有望维持高增长

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盈利预测与估值 投资要点 24Q3业绩符合预期。 公司24Q1-Q3营收26.1亿元，同+17.9%，归母净利润3.5亿元，同-47.7%，毛利率30.2%，同-16.4pct，归母净利率13.4%，同-16.8pct；其中24Q3营收9.5亿元，同环比+11.5％/+1.4％，归母净利润1.1亿元，同环比-62.8%/-20.6％，毛利率28%，同环比-19.9/-0.2pct，归母净利率11.3%，同环比-22.5/-3.1pct。 24Q3出货同增60%、25年预计可维持25%-30%增长。 24Q1-Q3我们预计出货近28亿平，其中24Q3我们预计出货约11.5亿平，环增15%，其中湿法比例50%+，我们预计Q4出货环比维持增长，24年出货有望达40亿平左右，同增近60%，全年湿法出货份额50%+。25年佛山新增4条湿法线，对应约11亿平母卷产能，我们预计25年出货25%-30%增长至50亿平+，湿法份额有望进一步提升，海外占比维持稳定。 Q3单位盈利环比持平、25年预计可维持。 我们测算24Q3均价1.06元/平（含税），较Q2 ………………………………