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综合看，积极线索是5月企业营收、库存均保持弱回升趋势；待改善线索是在上游成本上升、投资收益放缓的背景下，企业利润增速徘徊。往后看，5月PPI环比转正的影响上来，估计6月和三季度盈利增速温和上行概率更大一些。但斜率还在于需求端的边际增量，一是四部门联合推出设备更新贷款财政贴息政策，其影响可能会向中游制造业传递；二是收储去库存继续推进，北京等核心城市地产进一步放松，其对于建筑产业链有望产生积极影响。 核心观点 5月企业营收情况表现正常。 据国家统计局，1-5月规上工业企业营收同比增长2.9%，环比加快0.3个点； 连续第2个月环比改善。 5月营收单月同比增长3.8%， 3月、4月分别为-1.2%、3.3%，同样连续2个月环比修复。 1-5月，规上工业企业营收同比增长2.9%，高于前值的2.6%。 从当月看，5月规上工业企业营收同比
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