【平安固收】信用债观察：134号文或部分替代14号文

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刘璐       首席分析师    S1060519060001 张君瑞    资深分析师    S1060519080001 摘要 1、信用事件： 化债监管文件134号文或生效，可能部分替代14号文，有利于存量债务化解，对增量债务的限制政策没有加码。 14号文的目的是扩大化债区域，而化债区域会获得存量债务化解的支持和增量债务的限制。134号文将债务置换的政策向全国铺开，而这是化债支持政策的关键一环。 岭南股份的国企属性很低，预计岭南转债违约对国企债影响较小。 当前国资是以“5.02%持股+代持其它股东部分表决权+派驻董事”的方式实现对岭南股份的实控，但总表决权只有22.4%。永煤违约后政府强调防范国企债违约，近几年国企债的确未再违约，预计这种状况短期内还会持续。 央行行长表示化债取得阶段性进展，比3月份的财政部表态更加积极，但短期内城投融资放松的概率或 ………………………………