低价转债的信用风险分析——“转”机系列（一）20240126

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报告摘要 观点：         ■  转债信用风险是指转债发行人违约给投资者造成损失的可能性。转债信用风险可以分为以下三类：(1)到期兑付风险，(2)回售风险，(3)强制退市风险。         ■ 近三年跌破面值的标的数量逐渐增加，转债信用风险呈上升趋势。 一方面，正股价格持续走低引发回售风险；另一方面，正股退市风险推升转债信用风险 。         ■ 此前市场盛行的低价策略，如今遭遇到信用风险的考验。考虑到低价标的在流动性方面或有支撑，我们推荐信用风险较低的低价转债标的 。         ■ 衡量转债信用风险的因素： 偿债能力指标、银行授信、对外担保、信用评级。我们选取的偿债能力指标包括速动比率、长期资本负债率、经营现金/利息支出。如果某一指标优于存续转债的行业均值，我们认为该指标反映的偿债能 ………………………………