【中国银河宏观】货币宽松不会暂停——2024年7月下调MLF利率解读

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核心观点 7月25日央行公告开展2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，下调20BP。 如何理解本次MLF的操作时点？本次MLF的操作有个重要的“不一样”，那就是告别了自2021年每月仅一次的在月中到期续作投放的方式。 我们认为这背后有两层含义： 第一，MLF的政策利率身份将逐渐淡出，7天逆回购做为政策利率的身份已较为明晰。 2021年以来观察政策利率调整的时间窗口是MLF的到期续作之时，一般为每月月中，7天逆回购利率与MLF利率做为双政策利率，通常同时调整，释放货币政策的明确信号。本月15日MLF到期小幅缩量平价续作，22日央行同时调降7天逆回购和LPR利率，又在三天之后再次投放MLF并且中标利率下调20BP。央行的行动希望给市场明确的货币政策指引，防止模糊货币政策信号。7天逆回购利率下调之后，MLF调降只是跟随。 第二，MLF逐步淡出政策利率身份之 ………………………………