周观点 | 转债增量资金正在回归

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摘 要    行情： 正股高位回落，转债超额明显 12月9日-13日，正股高位回撤，转债拉估值行情显现。 分行业来看，大消费板块转债涨幅领先。 估值方面， 各价位转债估值显著修复，目前仍处于温和水平。转债百元溢价率为24.85%，处于2020年以来56%分位数水平。 值得关注的变化：机构行为再度驱动估值主动拉伸 12月12日，在正股 & 估值的共同推动下，中证转债指数超越国庆节后首日的开盘价格，来到了近两年的最高水平。  这一轮新高是如何实现的？ 正股历史级别行情显著提振市场情绪，低价券因前期罕见的大面积错误定价，成为了机构率先修复的抓手。保险机构 & 企业年金或正在重新入市，推动全方位估值修复，尤其是低价品种。 那么，指数新高就意味着转债高估了吗？ 机构行为角度，考虑到养老金机构转债仓位远未回到高位，以及理财类机构 ………………………………