【纪要】中国神华(601088)交流纪要20241211

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1、近期经营情况 产销量与售电量:从 10 月数据看，产销量保持增长，售电量增幅有所下降，与电量需求下 降有关。 12 月市场煤需求偏少，煤价上行动力不足，预计 12 月下旬探底后回升。 成本方面 : 四季度按财务处理周期等因素，成本较前三季度均值可能偏高。去年四季度因调 整人工成本导致分煤成本低，今年不会出现，且全年人工成本同比呈增长趋势。 减值与营业外支出 : 前几年信用减值和资产减值支出较大，今年再大额减值压力不大，但仍 可能有正常资产减值。四季度是否有与地方政府相关营业外支出目前不确定。 2、煤炭业务 价格与供需:2025 年供应平衡或略宽松，国内供应如山西有小幅增量，进口煤维持高位， 预计供应量较 24 年有两三千万吨增量，需求随 GDP 增长也有增量，价格中枢可能较今年 小幅下降 5% - 10% 。 长协情况 :2025 ………………………………