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内容摘要 ▶ 宏观维度： 近期美债收益率受美联储降息预期影响。根据CME FedWatch Tool统计，预期 9 月大概率降息，首次降25bp的概率为70%，降 50bp 的概率为30%，11月降息至4.5%-4.75%的概率为53.5%。10 年期美债收益率60 日均线已下穿250 日均线，因此在美债端模型给出看空红利的信号。国内宏观层面，国家统计局于8月13日公布了7月份经济数据，7月国内M2同比为6.3%，前值为6.2%。M1-M2同比剪刀差为-12.9%，前值为-11.2%。国内M2同比继续走低，M1-M2剪刀差走弱，当前环境下模型仍看好红利超额收益的持续性。 ▶ 估值维度： 中证红利近三年的绝对PETTM位于50.47%分位点，一个月前为51.54%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为12.57%。近三年的相对估值位于95.73%分位点，一个月前为86.38%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为-0.32%。绝对与相对PETTM估值的抬升部分原
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