中金：怎么看化债带来的M1改善——11月金融数据点评

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中金研究 11月M1增速明显改善。要准确理解M1增速的改善，需要重视M1和M2的反向变化。从11月的数据来看，化债导致的M1上升可能是暂时的、对经济活动的指示意义相对有限；M2背后反映的融资需求不足仍然是政策需要解决的核心问题。接下来，需要重点观察化债的“动态效应”。 点击小程序查看报告原文 11月M1增速明显改善。 11月M1同比增速加速改善，从10月的-6.1%上升到-3.7%（图表1），改善幅度还要高于9月。相比同比增速，环比增速更能反映出M1的快速增长，11月M1的年化环比增速（季节性调整后[1]）达到8.8%，是近两年来的最高增速。M1增长往往意味着企业现金流的改善、经营活跃度的上升，因此是投资者重要的观察指标。 但与M1不同，M2的同比增速却有所下行。 11月M2的同比增速从10月的7.5%下降到7.1%，年化环比增速也有所下降。M1增速改善但M2增速 ………………………………