央行放大招，有多大？

主要观点总结

本文主要介绍了近期央行的政策组合，包括降息、降低存款准备金率、降低存量房贷利率等，并从宏观经济的角度分析这些政策的效果和决策逻辑。同时，文章还讨论了如何改变宏观走势的逆周期政策，包括央行和财政部的策略以及实际利率的重要性。最后，作者强调了政府财政需要重启逆周期调节，扩大财政支出，给居民发放现金以提振国民信心和遏止通货紧缩。

关键观点总结

关键观点1: 政策组合的效果和决策逻辑

近期央行的政策组合旨在刺激经济，稳定市场预期。通过降息、降低存款准备金率等措施，提供流动性支持，引导贷款利率和存款利率下行，保持商业银行净息差稳定。同时，降低存量房贷利率，减轻居民负担，刺激消费和投资。这些政策的效果和决策逻辑是基于对当前经济形势的评估和对未来走势的预测。

关键观点2: 逆周期政策的重要性

改变宏观走势需要采取逆周期政策。政府通过主动扩张资产负债表、降息、量化宽松、增加公共投资或给居民发放现金等方式，来提振总需求，熨平经济周期。实际利率的高低对于衡量政策效果至关重要。当政策性利率下降的速度滞后于价格下降的速度时，货币政策可能呈现顺周期效应，抑制投资和消费，推高债务风险。因此，需要采取逆周期政策，大幅度降息，让利率下降跑在价格、预期和市场的前面。

关键观点3: 财政政策的角色

财政政策在逆周期调节中扮演着重要角色。通过扩大财政支出、提高财政赤字规模、增加公共投资、给居民发放现金等方式，可以提振国民信心，遏止通货紧缩，促进经济发展。然而，当前财政政策呈现顺周期特征，支出力度减弱，受财政收入疲软和高债务约束的影响。因此，需要重启逆周期调节，扩大财政支出，将支出方向从投资转向居民增收，给居民发放现金，以直接提振消费。

文章预览

文｜ 清和社长 央妈出手，石破天惊，潘行长宣布了几大利好政策： 一、近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。 二、将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。 三、引导商业银行降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。 四、将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；同时，研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地。 五、将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷 ………………………………