【万联固收丨固收月报】供给持续收缩，拉久期策略仍占优

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投资要点： 一级市场： （1）5月信用债发行持续缩量，净融资随之下滑。5月，信用债净融资额为431.85亿元，同比-128%，环比-77%，继3月低位回升后连续两个月环比下滑；发行量为7,361.42亿元，同比+5%，环比-47%，发行量较上月显著缩量。5月信用债偿还压力减弱，供给缩量是拖累净融资持续走弱的主要原因。（2）各期限信用债发行量均环比下滑，发行久期略有回落。（3）城投债、产业债发行量均回落，城投债融资持续收缩，产业债发行占比逐步抬升。多数行业产业债发行量环比负增，仅有色金属、传媒、采掘、国防军工发行量环比正增。（4）发行利率多数下行，低等级品种和超长期品种下行幅度相对较大。 二级市场： （1）5月信用债市场整体呈修复态势，收益率震荡下行，信用利差持续压缩。收益率方面，中短票收益率集体下行，短端收益率下行 ………………………………