主要观点总结
文章主要讨论了芝加哥联储NFCI指数与金融条件的宽松程度，以及NFCI与经宏观调整的ANFCI之间的显著偏离。文章还介绍了二者在Risk、Credit和Leverage中各变量的权重上的差异，并分析了今年以来二者的偏离可能反映了金融市场和实体经济之间、预期与现实之间的脱节。此外，文章还涉及了市场波动对组合投资经理的影响及风险传导机制。
关键观点总结
关键观点1: 芝加哥联储NFCI指数显示金融条件宽松
文章指出，根据芝加哥联储NFCI指数，截至7月19日，金融条件宽松，甚至比首次加息时还要宽松。
关键观点2: NFCI与ANFCI出现显著偏离
文章强调了NFCI和经宏观调整的ANFCI之间的显著偏离，并指出二者的主要区别来自Macroeconomic Adjustment的变量集。
关键观点3: 二者在Risk、Credit和Leverage变量权重上有显著差异
文章提到NFCI和ANFCI在Risk、Credit和Leverage中的变量权重存在显著差异，显示出二者对不同金融因素的关注重点不同。
关键观点4: 金融市场和实体经济之间存在脱节
今年以来NFCI和ANFCI的偏离可能反映了金融市场和实体经济之间、预期与现实之间的脱节，文中引用了市场波动、HY与IG债券CDS、市场风险溢价等实例来解释这一观点。
关键观点5: 市场波动对组合投资经理的影响及风险传导机制
文章提到组合投资经理在市场波动下的应对策略，以及风险传导的顺周期性与自我实现特征。
文章预览
芝加哥联储NFCI指数显示：截至7月19日（每周四更新上周数据） 金融条件是美联储2021年Q4以来最宽松的——甚至比首次加息时还要宽松。 但今年NFCI与经宏观调整的ANFCI出现了显著偏离【图2-3】 根据官方定义：二者的主要区别来自一个名为Macroeconomic Adjustment的变量集，旨在表达经济活动和通胀导致的宏观经济调整。 该变量集由：FRBCNAIM、LR、NAIRUQ、JCBM和PZALL构成： FRBCNAIM：Chicago Fed National Activity Index LR：BLS Civilian Unemployment Rate：16 yr+ NAIRUQ：CBO Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment JCBM：The Journal of Construction Business and Management（?）注：此项我不太确定 PZALL：St. Louis Fed Global Price Index of All Commodities 此外，二者在Risk、Credit和Leverage中各变量的权重上也有显著差异【图4-7】——NFCI似乎更关注实体经济长期信贷条件，而ANFCI则对金融市场流动性的短期波动更敏
………………………………
